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橡树资本创始人霍华德·马克斯:中国股市很年轻,情绪波动很大但未来光明
发布时间:2019-05-09 18:54:56来源:beplay体育-beplay官网点击:36

  本文来源:界面网

  “投资不是棒球游戏,哪怕到了第八局,我们也不得而知游戏究竟会进行多少局。”

  图片来源:海洛创意

  “我们现在处于哪个阶段?我认为当前上升周期进入到‘第八局‘并临近尾声。“5月8日,创始人兼联席董事长霍华德·马克斯在主题为《穿透周期的逻辑》的投资者见面会上表示。

  但他也直言,投资不是棒球游戏,哪怕到了第八局,我们也不得而知游戏究竟会进行多少局。“换言之,从周期的任何一点来看,短期内一切皆有bet365官网可能发生。“他说道,”所处周期的位置会对市场上涨、横向盘整或者下跌的可能性分布造成影响。了解我们在周期中所处的位置和胜算,可在一切都是未知数的环境下赋予投资者一项最大优势。“

  在霍华德看来,周期就是随着时间的推移,市场围绕中间点上下波动的形态。事件A引发事件B,事件B引发事件C,周期中的每一件事都是引发下一件事的引子,这就是对周期性发展的最佳解读。

  “每次周期发生的具体情况总是不同,例如市场波动幅度、速度、强度和持续时间,每次周期所形成的原因和导致的结果往往也不尽相同,“他表示,”但一些基本元素却总在每次周期中反复出现。马克·吐温的名言道出了理解周期的关键:历史不会重复,却总是惊人的相似。“

  哪些元素是造成市场过度上涨的原因?霍华德认为,主要在于三个方面,即投资者情绪过于乐观、投资者普遍缺乏避险意识和可用资金过剩。

  具体来看,霍华德指出,资产价格是由基本面和投资者bet365心里相互作用而决定的。在其他条件相同的情况下,高度乐观的情绪将使资产价格超出相关基本面水平。

  “因此,如果我只能在每项潜在投资集会中获知一项信息,那么这则信息会是该资产价格中包含了多少乐观情绪。“他说道。

  霍华德还表示,投资者大多数时间都警惕亏损,同时相比于一美元的盈利,他们更关心一美元的亏损。当投资者对风险保持适当警惕时,他们会采取怀疑的态度,进行深入的尽职调查,作出保守性假设,并在安全和风险补偿方面作出严苛要求。因此。投资者对风险的警惕态度让市场整体保持安全和理智。

  “但是,当投资者对未来感到兴奋并且对风险不再警惕时,会掉以轻心,而此类放松的态度和不再研究的投资行为,会使市场变得危险。“他指出。

  而对于可投资金量的影响,霍华德则直言,与拍卖行一样,成功获得投资机会的竞价者往往愿意支付最高价格,或者说用一样的成本获得最少的资产。如果投资者手中普遍有太多钱,或者他们太急于把资金投出去,那么竞标价格就会过高,拍卖成功的“赢家”将支付高价,获得低回报,并接受高风险。因此,投资中最基本的就是判断何时”过多的钱在追逐过少的投资机会”。

  他表示,在典型的市场周期中,上升阶段一般会出现经济基本面持续改善,盈利持续上升并超过预期,媒体仅选择性报道正面信息等现象。在这样的情况下,往往会造成投资者期望值上升、信心加强、只看到有利的发展、普遍持乐观心态并对投资增资,未入市的人改变心态并入市投资,人们的风险警惕情绪小时,激进加大风险敞口,并主张“风险越大,收益越多”。

  而当周期到达顶部时,大多数人都已经是市场狂欢的参与者。因为追溯根源,正是乐观情绪的峰值导致了价格峰值。 没有人愿意承担措施进一步涨幅的潜在风险。

  但霍华德提醒,此时应该保持高度警惕。“每当出现这样的牛市,人们总会害怕错过机会,但市场触顶的时间是瞬息而过的,最终价格会下跌,经济基本面下降,盈利下降,媒体这个时候只报坏消息。”

  他认为,从某种程度上来说,在市场投资就像买彩票,投资表现就像从一堆彩票中抽取一张。如果被投资资产价格低于其内在价值,这更可能是一笔回报优异的投资,但如果被投资产价格高于其内在价值,这更可能是一笔失败的投资。

  “选择哪张彩票,出现哪种结果,取决于投资法则,但在很大程度上也受到情绪起伏和突发事件的影响,我们永远无法准确预知未来,从而无法提前确定最终结果,或将抽到哪张彩票,但是我们能够预感在彩票堆中何时更可能出现对我们有利的彩票,“霍华德表示,“很大程度上,市场在其周期中所处的位置决定了彩票堆中的彩票组合,决定了投资成功的机率。”

  他认为,在周期底部时,中奖几率大幅度高于落空的几率,此时胜算较高。而当市场位于顶部时,胜算则较低。

  在被问及对中国市场的看法时,霍华德也坦言,他十分看好中国经济长期的潜力和走势,也愿意成为中国市场的长期投资者。

  “中国股市很年轻,就像青少年一样,情绪波动很大,波动性一定大于发达国家市场。但年轻人的未来是光明的,这也就像中国股市一样。”他说道。


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